Uzunmüddətli İnvestorlar Niyə Təşəbbüs Kapitalının "Zombi" Şirkətlərini Satın Alır?

İtaliyanın "Bending Spoons" şirkəti keçən aya qədər çox diqqət mərkəzində deyildi. Lakin cəmi 48 saat ərzində şirkət həm AOL-u aldığını, həm də $270 milyonluq böyük bir investisiya topladığını elan etdi. Bu addımlar sayəsində Bending Spoons-un dəyəri 2024-cü ilin əvvəlindəki $2.55 milyarddan $11 milyarda yüksəldi – yəni, dörd qat artım baş verdi.

Bending Spoons Evernote, Meetup və Vimeo kimi inkişafı dayanan texnologiya markalarını alaraq və onları xərcləri kəskin şəkildə azaldıb qiymətləri artırmaq yolu ilə gəlirli edərək sürətlə böyüyüb. Şirkətin yanaşması şəxsi kapital fondlarının strategiyasına bənzəsə də, bir əsas fərq var: Bending Spoons bu biznesləri satmağı planlaşdırmır. Onlar uzunmüddətli, yəni "əbədi saxlamaq" (hold forever) strategiyasına sadiq qalırlar.

Curious şirkətinin təsisçisi və CEO-su Andrew Dumont eyni strategiyanı tətbiq edir və onun "təşəbbüs zombiləri" adlandırdığı şirkətləri canlandırır. O, süni intellektlə işləyən yeni startup-ların bazara daxil olması ilə vençur kapitalı tərəfindən dəstəklənən köhnə proqram təminatı bizneslərinin əhəmiyyətini itirdiyini və bu səbəbdən "əbədi saxlamaq" modelinin gələcək illərdə daha da artacağına inanır. Dumont qeyd edir ki, vençur güc qanununa görə, şirkətlərin 80%-i uğursuzluğa düçar olsa da, onların bir çoxu əslində unikorn səviyyəsinə çatmasalar da, hələ də əla bizneslərdir. O, “əla biznes” deyərkən, aşağı qiymətə alına bilən və qısa müddətdə yüksək nağd pul axınları yarada bilən şirkətləri nəzərdə tutur.

“Al, təmir et və saxla” adlanan bu model, ilkin olaraq 30 il əvvəl Constellation Software tərəfindən işlənib hazırlanmışdır. İndi isə Bending Spoons, Tiny, SaaS.group, Arising Ventures və Calm Capital kimi yeni oyunçular tərəfindən də istifadə olunur. Curious 2023-cü ildə inkişafı dayanan və əlavə investisiya ala bilməyən proqram təminatı şirkətlərini almaq üçün $16 milyon xüsusi kapital cəlb edib. Şirkət o vaxtdan bəri beş biznes, o cümlədən bir vaxtlar $9 milyon vençur fondu almış 17 illik UserVoice startup-u da daxil olmaqla, bir neçə şirkət satın alıb. Dumont deyir ki, bu şirkətlər əslində yaxşı biznes olsalar da, köhnə fondlar yaşlaşdığı üçün kapital cədvəli uyğunsuzluq yaradır və şirkətlər sadəcə fəaliyyətsiz qalır. Curious belə şirkətlər üçün likvidlik təmin edir və onları yenidən gəlirliliyə kökləyir.

Dumontun sözlərinə görə, durğunluq keçirən şirkətlər sağlam SaaS startup-larının dəyərinin cüzi bir hissəsinə satılır; sağlam şirkətlər illik gəlirin 4 qatı və ya daha çoxuna satılsa da, "vençur zombiləri" bəzən illik gəlirin cəmi 1 qatı qiymətinə əldə edilir. Curious, xərclərə nəzarət və qiymət artımları vasitəsilə bu bizneslərdə dərhal 20%-dən 30%-ə qədər gəlirlilik marjasına nail olur. Onlar bu çevrilişə nail olurlar, çünki satış, marketinq, maliyyə və digər idarəetmə funksiyalarını bütün portfel şirkətləri üçün mərkəzləşdirə bilirlər. Dumont bildirir ki, onlar aldıqları biznesləri satmağa çalışmadıqları üçün vençur kapitalı miqyaslı böyük çıxışlara (exit) ehtiyacları yoxdur, bu da onlara böyümə və gəlirliliyi daha davamlı şəkildə tarazlaşdırmağa imkan verir. Vençur investorları isə gəlirlərə deyil, yalnız böyüməyə önəm verirlər, çünki böyük gəlirlər yalnız böyümə yolu ilə mümkündür.

Curious əldə etdiyi pul axınından digər startup-ları almaq üçün istifadə edir və növbəti beş il ərzində illik təkrarlanan gəliri $1 milyon ilə $5 milyon arasında olan 50-75 startup almağı planlaşdırır. Dumontun fikrincə, bu, şəxsi kapital fondları və ikincil investorlar tərəfindən tarixən diqqətdən kənarda qalan bir bazar seqmentidir. O, iki ildən az müddətdə 500-ə yaxın şirkətə baxdıqlarını, lakin yalnız beşini aldıqlarını bildirir. Bending Spoons-un böyük dəyər artımı "vençur zombisi" satınalma modelini təsdiqləsə də, Dumont rəqabətin çox artacağını düşünmür, çünki durğunluqdan gəlir əldə etmək "həddindən artıq çox iş tələb edir."